凭证最近对商场参与者的几项拜访，特朗普大选得手后足够在好意思国金融商场的乐不雅情感初始松开，这也反应了近期好意思股走势弱于不少国外同业的情况。好意思银本周公布的机构拜访泄露，觉得好意思股估值偏高的基金司理立异高。而高盛则发现，科技巨头与其他企业的逾额收益正在赶紧裁减，这也可能成为潜在顶风。

　　好意思国例外论遇到挑战

　　好意思国银行本周公布的基金司理拜访泄露，包括股票建立和众人增长预期在内的更时常的投资者情感斟酌，从1月份的6.1上升到6.4，但低于特朗普当选后12月的峰值。

　　这项针对205名科罚4820亿好意思元钞票的基金司理东说念主拜访称，作念多好意思国科技股的拥堵度有所下滑，对所谓的好意思国例外论（投资者主要押注好意思国金融商场）的信心有所动摇。89%的基金司理觉得好意思股估值偏高，创2001年4月以来峰值。

　　资金将眼神转向了好意思邦原土除外。34%的受访者示意，他们辩论众人股票将成为2025年推崇最好的钞票。

　　受访者近期增多了对欧元区股票、债券和防护性行业的建立，投资者无数辩论，本年欧洲斯托克50指数将跳跃好意思国纳斯达克100指数。

　　中国钞票相通受到了机构的可爱。好意思银计谋师哈特内特（Michael Hartnett）在申报中示意，18%的受访者在2月拜访中预测中国香港恒生指数2025年众人推崇最好，占比与纳指并各位居第二。这是该问题自旧年11月初度出当今月度拜访中以来，恒指初度干涉前三。

　　“（旧年）咱们采访过的很多投资者，仍将中国视为一个‘交游商场’——资金追赶交游性反弹，而众人恒久本钱仍不敬佩且很少参与其中。令东说念主饱读动的是，咱们觉得中国的基本投资表面一直在改善。”好意思银提到了股息上升和保障公司投资流动等较恒久故意因素。

　　科技巨头逾额盈利放缓

　　从一些斟酌来看，好意思国大盘科技股基本面因素的溢价，达到了自互联网期间死心以来的最高或接近最高水平。

　　跟踪专科投资者对商场观点的标普众人投资司理指数泄露，2月份的风险偏好降至2020年10月拜访启动以来的最低水平。受访者将估值列为可能影响短期答复的舛误因素。标普众人商场奉行董事威廉姆森（Chris Williamson）在申报辩论中示意：“好意思国股票投资者的情感仍是恶化，成为夙昔五年来咱们见过的风险偏好最差的情况之一。”

　　散户投资者似乎也有相通的担忧。上周晚些时间，好意思国个东说念主投资者协会进行的一项拜访泄露，理财辩论异日六个月股市着落的受访者比例已攀升至47%以上。事实上，自2023年底以来，看跌情感从未如斯上升。其时，股市刚刚初始从倒霉的回调中复苏，步调普尔500指数在2023年8月初至2023年10月底期间着落了10%。

　　高盛提出投资者在热点的东说念主工智能巨头初始调遣。 “跟着财报发布，这符号着自2022年以来”七巨头“初度莫得迎来无数事迹惊喜。”在夙昔几年中，大型科技公司一直是标普500指数营收和盈利增长的相沿。但这些逾额不测的范畴一直在裁减，而其余493家公司的参与范畴仍是扩大。

　　下周英伟达将发布财报，可能是明星科技股的终末契机。

　　高盛计谋师指出，主要科技公司与标普其他身分股的事迹增速差距进一步裁减，可能导致相对推崇存所下降。“从历史上看，‘七巨头’的出色推崇反应了其盈利上风。2025年的估量标明，科技巨头的逾额盈利增长将从2024年的32个百分点裁减到2025年的6个百分点和2026年的4个百分点。”

　　好意思国银行觉得，到现时为止，好意思国上市公司总体本钱开销仍然疲软，而超大范畴公司的东说念主工智耀眼系本钱开销持续攀升。 “七巨头”盈利申报后的价钱反应标明，与开销比较，东说念主们对它们的货币化越来越担忧，尤其是跟着DeepSeek的出现提示好意思国商场，东说念主工智能的武备竞赛中，地缘政事风险对好意思国半导体公司组成恫吓。

　　高盛提出将风险敞口转向AI第三阶段方向。这家华尔街巨头觉得，干系公司是那些有后劲通过产生增量收入将东说念主工智能货币化的公司，主若是在软件和IT服务方面。第二阶段代表了更受海涵的芯片、云提供商、安全软件、硬件和设立等。高盛计谋师提出投资者在第三阶段存眷应用AI技艺来提高分娩效果的公司，相等是那些在软件服务和交易服务等处事密集型行业中应用AI技艺以提高分娩力的公司，显耀进步了分娩效果和商场竞争力。

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