短期30年国债新老券成交活跃度显赫进步，遥远存眷指数久期进步，短期与遥远因素共振或鼓吹债市走出趋势性阻挠行情，积极主理作念多窗口期。

　　1.短期存眷30年国债成交活跃度显赫进步：近期诚然非活跃券赫然跑赢活跃券，但总体来看30年国债新老券成交活跃度均出现显赫进步，领导投资者存眷短期内30年国债成交活跃度显赫进步可能鼓吹利率趋势性行情。

　　2. 长周期视角下存眷债券指数久期进步：长周期视角下，基于公募基金指数化趋势，领导投资者存眷债券指数久期进步。面前中遥远债基久期位于历史较高位置，体现投资者关于本轮债市行情放大收益诉求较强。跨季后中遥远债基久期再度上行至4以上，仍旧处于2023年以来历史高位，体现投资者对本轮债市行情放大收益诉求较强，基于事迹诉求追踪指数加久期趋势或已徐徐体现。

　　3. 策略想考：债市生态形状迎来新变化，积极主理作念多窗口。面前债市生态形状或已迎来新变化，短期超长债成交活跃度赶紧进步或体现投资者作念多心思较强，且2025年以来债市跌多涨少，基金加久期放大收益进步事迹诉求较强。长周期视角下，公募基金指数化或鼓吹投资者对指数追踪更为精细，指数久期面前不异处于上升通说念，基于事迹诉求追踪指数加久期趋势或已徐徐体现。短周期与长周期地点共振或能形成趋势性行情，提出投资者积极主理作念多窗口期。

　　正文

　　1 债市周度不雅察

　　往常一周（2025年6月30日-2025年7月4日）跨季后资金利率下台阶，利率弧线小幅牛陡，非活跃券跑赢活跃券。6月30日为跨季临了一天，央行诚然看护千亿以上逆回购净投放，但资金面较为垂危，DR007大幅上行至1.92%近邻，债市有所调遣。7月1日跨季后资金面自愿转松，银行融出才调增强，DR007下行至1.55%近邻，资金面分层进一步缓解，利率参预下行区间，且非活跃券赫然跑赢活跃券。7月2日至7月4日，权利市集无间拉升，债市看护窄幅悠扬偏弱形状。整周来看，诚然央行表露6月并未进行国债交易操作，但由于跨季后资金利率下台阶，带动利率弧线小幅牛陡，权利市集无间拉升对债市形成一定扰动，但债市总体仍然发达出较强的韧性。

　　1.1 短期存眷30年国债成交活跃度显赫进步

　　近期诚然非活跃券赫然跑赢活跃券，但总体来看30年国债新老券成交活跃度均出现显赫进步，领导投资者存眷短期内30年国债成交活跃度显赫进步可能鼓吹利率趋势性行情。

　　活跃券方面，面前30年国债活跃券成交笔数处于高位起头，领导投资者存眷成交活跃度进步可能鼓吹利率趋势性行情。参考2023年12月至2024年3月时辰30年国债活跃券成交笔数从300笔以上赶紧上升至1500笔近邻，对应30年国债利率从2.97%近邻下行至2.48%近邻，累计下行幅度超40BP。2024年10月至2024年12月时辰30年国债活跃券成交笔数从200笔以上再次上行至1500笔近邻，30年国债利率从2.38%近邻下行至2.06%近邻，累计下行幅度超30BP。历史教学标明，成交活跃度赫然进步或带动30年国债利率走出趋势性下行，而2025年5月8日以来30年国债成交笔数从600笔以上上升至超2500笔水平，诚然近期成交笔数略有回落，但仍旧看护高位起头，外汇短线交易领导投资者存眷成交活跃度进步可能带来的长债利率趋势性行情。

　　非活跃券方面，近期老券成交活跃度不异大幅提高，或成为债市阻挠行情的催化剂。咱们于2025年7月4日外发报告《非活跃券流动性溢价无间进步》说起近期债市出现非活跃券跑赢活跃券的征象，以2400001.IB为例，近期成交笔数由6月初的30笔以上上行至7月2日峰值330笔，随后回落至7月3日的180笔，时辰2400001.IB利率下行约8.5BP，超度日跃券利率下行幅度4.7BP，体现投资者作念多心思较强。进一步的，老券流动性溢价进步或通过国债期货CTD券利率下行进一步催化国债期货阻挠行情，继而赐与现券投资者更强作念多信号，带动活跃券利率阻挠前低。

　　1.2 长周期视角下存眷债券指数久期进步

　　长周期视角下，基于公募基金指数化趋势，领导投资者存眷债券指数久期进步。公募基金指数化配景下，债券基金司理对指数发达存眷度进步，发达为会如期把柄指数调遣持仓券种因素或权重变化，对基金持仓进行相应调仓，以精细追踪指数发达，追求与指数操纵的收益，裁减主动处理风险。面前中债-新空洞钞票总值指数攀升，对应久期亦上行至6.08近邻，长周期视角下债券指数久期进步，为精细追踪指数发达基金司理或不异倾向于加久期。

　　面前中遥远债基久期位于历史较高位置，体现投资者关于本轮债市行情放大收益诉求较强。2025年以来债市总体跌多涨少，且飞腾多为超预期脉冲式行情，投资者较难主理，因此若出现新的趋势性作念多行情，投资者更倾向于左侧入场，加久期放大债基收益，以熨平全年收益。6月初以来，中遥远债基久期无间进步，或体现投资者左侧入场心思，诚然6月末权利市集拉升以及资金面倏得垂危带动债市调遣，债基久期略有回落，但跨季后中遥远债基久期再度上行至4以上，仍旧处于2023年以来历史高位，体现投资者对本轮债市行情放大收益诉求较强，基于事迹诉求追踪指数加久期趋势或已徐徐体现。

　　1.3 策略想考：债市生态形状迎来新变化，积极主理作念多窗口

　　面前债市生态形状或已迎来新变化，短期超长债成交活跃度赶紧进步或体现投资者作念多心思较强，且2025年以来债市跌多涨少，基金加久期放大收益进步事迹诉求较强。长周期视角下，公募基金指数化或鼓吹投资者对指数追踪更为精细，指数久期面前不异处于上升通说念，基于事迹诉求追踪指数加久期趋势或已徐徐体现。短周期与长周期地点共振或能形成趋势性行情，提出投资者积极主理作念多窗口期。

　　2 债市资产发达

　　3 实体高频追踪

　　4 风险领导

　　宏不雅经济策略或发生超预期的旯旮变化，可能导致资产订价逻辑发生改动，变成债券市集出现调遣；

　　机构行径具有一定不成展望性，当机构行径大幅趋同并形成负响适时，可能导致债券市集出现调遣。

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