原载《广东外语外贸大学学报》2009年6期，转载东说念主大报刊复印贵寓《经济史》2010年第2期）

【内容撮要】对近代中国股票阛阓接洽的文件不错归纳为五个方面：对企业和行业的接洽；对来往中介的接洽；对阛阓轨制的接洽；对来往行情的接洽；对近代股票阛阓产生原因、发展演变法则的接洽。上述接洽范围平方，史料丰富，贵寓全面。鉴戒上述接洽不错总结出近代股票阛阓问题进一步接洽的主要标的：融资当代化的渐进过程与法则，弄清“传统内源融资(自我辘集)—传统外源融资(亲一又圈融资)—当代融资(成本阛阓融资)”的严谨过程，估算各时点受骗代融资占融资总和的比重，从而对中国成本阛阓当代化程度作念一数目化的描摹和经济学逻辑的解释。接洽了了近代中国的融资当代化机制，就在很大程度上解释了近代中国的宏不雅经济运行和周期波动，是有首要学术价值的。

【关 键 词】近代中国/股票阛阓/融资modern China/stock market/financing

天下经济的发展历程标明，当代成本阛阓对于优化资源成立，进步资源成立的效用理会了枢纽的作用，发达国度的成本阛阓伴跟着经济总量的进步而舒缓获取发展和完善。实践标明，成本阛阓越发达，对于国民经济的推能源、诊疗力和渗入力就越强。跟着成本阛阓作用范围的扩大，进步了对资金流向的指导和诊疗才智，进而会加快千里淀资金向投资转变的效用和速率。虽然发达国度成本阛阓发展的隆替法则值得新兴阛阓学习和鉴戒，关联词，发达国度成本阛阓发展的布景和条目与新兴国度基本国情互异显著，前提假定不同，会导致阛阓运行模子的变量和变量关系不同，因而也就会有不同的论断和履历警戒。因此，总结本国成本阛阓本人的发展法则、成长经历以及成本转变对经济发展的传导旅途，对于理顺、预测和处理成本阛阓与国民经济发展关系问题，合适国情的以史为鉴，更具有实践操作性和移植性活力。

近代中国事供给拘谨型经济——剩余(储蓄)较少，成本稀缺或者说严重坚苦。大家皆知，在短缺经济条目下，传统的内源融资和传统的外源融资(亲一又圈融资)形奏效用低下，制约着中国经济当代化程度。如，张謇是1895年的状元，社会地位很高。他在召募大生纱厂股本的过程中，屡遭拒却。他说：“凡以纱厂集股告东说念主者，非含笑不答，则掩耳却走。”“驵侩黠吏，阴嗤而阳弄之者，层见迭出。”他历经44个月的时期，才建成大生纱厂。张謇乃社会绅士，召募股本尚且如斯艰辛，至于一般工生意者的艰难，了然于目。成本形成蓝本就阻截易，在近代中国经济中，要顺利杀青蓝本就未几的储蓄向投资之转变，理会当代融资机制——证券阛阓的资金融通功能就显得相称枢纽。因此建立当代成本阛阓筹措资金，从融资和资源成立方面促进经济发展成为其时的势必取舍。近代中国的当代化成本阛阓主要包括股票阛阓和债券阛阓，储蓄向投资转变的枢纽经济机制等于证券阛阓，一、二级阛阓不异枢纽。

史实标明，近代中国融资当代化的过程是重荷的，不仅受储蓄量制约，况且受传统想想意志制约。因此，近代中国融资当代化程度是舒缓的。接洽了了近代中国的融资当代化机制，就在很大程度上解释了近代中国的宏不雅经济运行和周期波动，是有首要学术价值的。

从本国本人动身，以史为鉴，总结和接洽成本阛阓修订发展履历，不竭加深对我国成本阛阓发展的内在法则的康健，探索成本阛阓健康发展的旅途，对于在新时期拓宽我国成本阛阓更好地作事于国民经济全局的功能，不竭进步中国经济在全球化环境下的竞争实力。站在灵验推动中国经济可握续发展、构建自主创新经济体系、全面栽植小康社会的高度进行策略接洽，结伙康健，转换各方积极性，栽植一个公正、透明、高效的成本阛阓，为中国经济资源的灵验成立作念出枢纽孝顺；成为愈加绽开和具有海外竞争力的阛阓，在海外金融体系中理会应有作用等方面具有十分枢纽的意旨。

国表里学者对近代中国证券阛阓的接洽主要皆集在以下几个方面。

一、对企业与行业——近代股份制公司的接洽

吴毅堂[1]从清末始“将积年来股票消长之情形，作有系统之叙述”；对太平洋干戈后“刊行股票之公司，作个别之先容”。

张国辉[2]对洋务流露时期创办的汽船招商局、上海机器织布局等企业的发生、发展过甚官督商办机制作了较为精细的评析。

张后铨[3]对汽船招商局发展的阶段脾气作了详细分析。

卢文莹[4]转头和总结了汽船招商局在实行股份制过程中的历史履历和警戒。

朱荫贵[5]以1882-1887年在《禀报》上刊载过股票买卖价钱的36家股份制企业为主的近代中国第一批股份制企业为例，从这批企业成立地所需的手续、股票的形制、内容、刊行与买卖的路线方式以及企业端正等方面，得出近代中国的第一批股份制企业与传统企业及西方股份制企业的疏浚和不同点的论断。

周建波[6]合计官督商办企业是西方股份公司轨制在中国的率先实践，是中国当代化过程中与海外旧例接轨的一项枢纽举措。它不但带动了习惯的开化，况且带动了一系列相关产业的崛起，对中国当代化栽植有鼓吹之功。

李春梅[7]合计买办从率先附股于番邦在华的股份公司到我方主握创办中国近代首批官督商办股份制企业，进而私东说念主投资兴办股份公司，率先在中国试行和扩充股份制这种近代新式的企业组织步地。

李志英[8]合计股份公司在近代中国的出现，与19世纪中世天下范围的科技更正以及中外贸易方式的改变联系，也与这种形势下外商在华洋行濒临着资金短缺等严重的糊口压力联系。近代中国的股份公司制经历了外商引入、华商附股、中国东说念主自主创办的过程。股份公司在插足中国之初，就出现了几许轨制的变异。

朱荫贵[9]合计近代中国股份制企业本体上是一种成本组织和运行的新式方式，它在近代中国出现后，除具有西方企业组织运行的一般特质外，还带有浓厚的中国特质和传统经济要素的思路。企业需要向政府报効、分派中实行“官利”制、面向社会平直招揽储蓄和企业里面资金的调拨等等，等于中国近代股份制企业资金运行中的原土特质。

杨在军[10]对晚清公司从“特准主张”向“准则主张”，由官督商办到商办的历程，作念了深远致密的分析。

杨在军[11]对洋务官督商办企业小股东开始、特质分析的基础上，对其在公司的参与机制进行了探讨。接洽标明官督商办企业中的股东具有显豁“东说念主合”性质，股东大会处于虚置状态。

二、对来往中介——近代证券来往所和牙东说念主的接洽

杨荫溥[12]阐述了来往所形成的起因和功用，系统分析了中国各种来往所的组织、监督和来往。

宋士云[13]合计中国的证券来往始于19世纪后半期的上海，1 882年上海平准股票公司成立，开证券公开来往之先河。1905年的上海众业公所是我国境内的第一家证券来往所，直到1918年，我国才有了正规的证券来往形势，但中国早期的证券阛阓很不模范，且带有显豁的隶属国色调。

宋士云[14]合计民国初期建立起相比模范的证券来往形势，证券来往阛阓跨进了来往所期间。一方面便利了证券的刊行与畅通，促进了工商企业的融资和股份公司的发展，同期，也给北洋政府实施赤字公债政策进行财政盈虚的诊疗掀开了终南捷径，并在一定程度上抵制了外来经济的侵犯。

张霓[15]从证券来往所“开脱化”、海外化修订；证券来往所公司化、生意化修订；证券来往所整合化修订；证券来往所创新化、多元化修订四个方面证明了证券来往所的历史变迁和发展轨迹。

张斌[16]对近代中国上海证券来往所档案史料进行了归纳整理，分类为：上海证券物品来往所；上海华商纱布来往所；上海证券来往所三个方面的馆藏进行了确认。

彭厚文[17]合计战后上海证券来往所在业务上以从事华商股票来往为主，来往皆集于少数热点股，投契盛行，股价暴涨暴跌，但总的趋势是虚涨实跌。对股市中的投契行为，南京政府曾遴荐过一些扼制措施，并收到了一定的效果。上海证券来往所基本上是一个投契阛阓，但曾起过一些积极的作用，其在阛阓栽植和管制方面的履历警戒，亦值得鉴戒。

三、对阛阓轨制——近代股票阛阓法律和端正的接洽

卢伯炜[18]分析了官督商办洋务企业股份票的基本形制、法律地位和有价证券功能，以及资金流向对社会经济的影响。

李本森[19]分析了近代中国证券立法的特质和启示。

张忠民[20]分析了近代上海产业证券的产生和发展历程以及演进中存在的几许问题。接洽标明，当代社会经济的发展不仅需要有从容、修明的社会环境，况且更需要有极大制约才智的、灵验的“法”的轨制拘谨作保证。这不仅为近代上海产业证券演进的历史所解说，不异也为近代中国经济发展的历史所反复解说。

姜伟[21]合计股份有限公司这种企业组织步地自1872年引入中国后，与应有的当代企业轨制割裂开来，先受洋务派的阻挡，被诬陷为“官督商办制”；后被社会绅士用于“救国之策”；直到“五四”时期中国成本主张发展的黄金岁月，才具备当代企业轨制的诸机制，运转推动社会经济的握续发展。

张忠民[22]对近代中国公司轨制的演进作了宏不雅描摹，对近代公司的数目与散播、类型与特质作念了统计分析，对近代公司的管制轨制、股本的筹集及“官利”轨制也有所波及。

李玉[23]阐述了晚清公司轨制栽植及与之相关的官方劝业步履。

王志华[24]指出近代中国证券阛阓存在有近80年的历史，证券立法也历经近半个世纪之久。合计在近代中国证券阛阓发展过程中，各个阶段和时期都字据其时的国情和条目制定了相关的证券法例，对质券阛阓进行诊疗，积累了巨额的表面与实践履历，也不乏空幻的警戒。对于像中国这么有着悠久历史的大国来说，强有劲的中央政府所保险的社会褂讪是经济发展的前提条目；民主与法治是阛阓经济的轨制保险；政府与国民利益一致才会使国度经济得以马上发展；遵纪称职不仅是法律义务，更是说念德义务。

杨在军、张岸元[25]对近代中国股份制发祥探讨的收尾标明：近代中国股份制与西方股份制一样是随成本主张的发展而出生的，是轨制引进的收尾。一些显豁不同于西方近代股份制的特质，主若是由于中国早期股份制企业倡办者在轨制引进过程中适合中国现实国情而进行轨制创新的收尾。

刘志英[26]对旧中国的证券立法从以下两个方面：北洋政府时期的证券立法和南京国民政府建立后的证券立法进行了接洽，合计这个法律体系是很不完善的，并存在一些较严重的颓势。

王志华[27]从中国近代证券立法概况、特质和意旨等方面分析了近代中国证券立法，合计近代中国舒缓建立了较为严实的证券法律体系，在模范证券阛阓、调剂金融、防卫投资风险和褂讪经济顺次等方面理会了一定的作用。中国近代证券立法虽然具有一定的超前性，以上所论褒誉有加。但践诺上，中国近代证券立法正与其时不发达的荒唐发展的证券阛阓一样，其不及正与其可誉之处难分轩轾。

成九雁、朱武祥[28]从监管机构的出现、股市监管立法、践诺王法、政府对来往所的阻挡，以及阛阓危境处理这五个方面考试了近代中国股市监管的特征与变迁。发咫尺这70多年间，(1)各个时期的政府都能相等到时地移植番邦的法律，纸面上的法律还口舌常丰富、全面的，关联词践诺王法效果相称差；(2)特等的、中央集权的监管机构很快出生，行政管制的力量在多档次监管体系中处于最枢纽的地位；(3)政府从来莫得建立起完满而严格的信息表现轨制，政府的有限力量被投放到了怎么阻挡股市上，而不是提供公道的游戏端正。这种监管结构的成因简略可从一个“以毒攻毒”的轨制三角形进行解释：随时不错褫夺企业财产的强势政府促成了企业在上市时销亡多样枢纽信息的后果；上市公司信息表现不及又严重制约了监管王法的灵验性；有模仿治的缺失反过来又强化了政府的职权和对企业的放荡打劫。

刘慧宇[29]从监管的组织机构安排、监管方式、奏效等方面探讨其时证券阛阓监管的行政作为，指出民国时期在中国经济从传统步入成本主张化的过程中，试图强化政府模范化管制，关联词在其时特定的社会环境中，其监管步履也因法制化过甚运行的局限，以及财政干扰和行政寻租的牵制等诱因而致奏效甚微，从而失去了褂讪阛阓顺次、推动经济发展的意旨。

李玉[30]对北洋政府时期企业轨制作念了专题接洽，从发起东说念主、股东会、董事与监察东说念主、股份、股票、股息等机制层面对北洋时期的股份有限公司轨制进行了重心剖析。

四、对来往经由——近代股票来往气象和行情的接洽

李春梅[31]通过对1 883年金融风潮的分析，合计股份制发展是不可逆转的历史趋势。

杜恂诚[32]取舍近代中国证券阛阓三次金融风潮，即1883年金融风潮、1910年橡皮股票风潮和1921年来往所股票风潮。证明了三次风潮的发展过程，并获取如下启示：成本阛阓要以资金阛阓为基础；企业发展气象阻截忽视；要看经济和社会条目是否褂讪；但凡独创功绩的实业家，但凡形成表象的银专家，但凡除了权臣除外的最有实力从事股票投契的那些东说念主，恰正是最与投契无缘的。

朱荫贵合计[33]19世纪80年代至20世纪20年代，上海证券范畴中也曾出现过三次股票买卖的慷慨，不仅响应了中国近代金融阛阓绝顶是早期证券阛阓演变的轨迹，况且从中不错响应出中国社会固有的某些特质。番邦金融势力对中国金融阛阓的坚定影响和搅扰力，对处于幼弱期的中国证券功绩来说，其具有的松懈力自是不言自明。

郑晔[34]分析了近代五次金融风潮对质券阛阓的影响，指出1921年信交风潮的发生，使证券阛阓上股票的信誉扫地，而后马上发展起来的公债取代了股票在阛阓上的地位，成为证券阛阓的主要来往物，证券阛阓成为了财政阛阓。

彭厚文[35]分析了近代中国上海证券来往的低迷期、活跃期和复苏期，根柢上照旧取决于工生意的发展气象。

宋士云[36]分析了抗日干戈工夫的股票阛阓——上海股票阛阓的复苏与发展、天津股票阛阓的慷慨、国民党统治区内的证券阛阓，合计他们是荒唐蕃昌。

彭厚文[37]分析了19世纪80年代上海股票来往的隆替历程和原因——其时上海股票来往的蕃昌背离了其时中国的经济发展水平，是一种伪善的蕃昌。指出了上海股市的暴涨暴跌，不仅对上海的社会经济生活形成了严重后果，况且严重影响了中国早期成本主张的发展。

张晓阳[38]合计抗战时期的上海股票来往遂由生僻而渐趋慷慨，更由慷慨而至颠倒蕃昌，上海股市步入了荒唐发展的黄金期间。

李玉[39]指出1882年上海股票阛阓的慷慨，是建立在民众狂热的投契来往基础之上。虽然投契性是股票阛阓势必的特征之一，但过度投契则对股市发展和股份制栽植无益无利。1882年度上海股票阛阓的过度火热对中国股市的永久发展和股份制栽植是十分不利的。

尹振涛[40]分析了上海银号对质券的参与程度较低，关联词银号以有价证券为典质品的贷款为证券投资步履提供了便利，为证券投资提供了资金解救，对质券投契起到了恣心所欲的作用。

尹振涛[41]合计1921年“信交风潮”的爆发给近代中国金融阛阓乃至统共经济运行形成了庞杂的松懈性影响，不但使得金融系统的正常运作和信用功绩遭到松懈，况且导致坐褥范畴投资减少、恬逸群体增多，给社会带来庞杂摇荡。

五、对近代股票阛阓产生原因、发展演变法则的接洽

钱薇[42]从旧上海证券阛阓的立法管制、自我管制方面简要先容了近代中国上海证券阛阓的发展法则。

匡家在[43]从旧中国证券阛阓沿革和证券阛阓的特质、影响成分及评价两个方面对近代中国证券阛阓的发展进行了归纳、总结和评述。

田永秀[44]分析了1862-1883年中国股票阛阓兴起的条目：近代中国一多数股份制企业的建立，它们刊行的股票，使股票来往具备了对象；近代股市兴起的另一条目是近代中国一部分东说念主有购买股票的资金才智。同期差异了这一时期股市发展的三阶段和股价的影响成分：企业的策动效果、金融浮躁和供求关系。指出了近代股市波及面之广，规模之大，势必对近代中国社会产生阻截忽视的影响。因此，对股市进行必要的管制，加以正确的指导，照旧成为股市发展的进击呼声。

汪开振[45]从旧中国证券阛阓的发祥、发展轨迹、组织管制和特质四个方面分析先容了旧中国的证券阛阓，合计旧中国的证券阛阓在逶迤中发展。

李春梅[46]合计中国近代股份制的产生所以“官督商办”的步地出现，企业在践诺运作过程中莫得全都体现成本主张股份制企业的策动原则，带有一定的期间局限性。

豆建民[47]把近代中国以股份制作为企业财产组织步地变革指标取向的千般心智上的努力称为股份制想潮，理财把这种企业组织想想作为接洽对象。

刘一民[48]从近代中国证券阛阓隆替荣辱的三个阶段、基本特征及社会影响、对质券阛阓健康发展的历史启示三个方面分析了旧中国证券阛阓的发展问题。

郑仁木[49]阐述了民国时期证券业兴起与发展、兴旺与雕零的逶迤发展历程，总结了民国证券业三起三落的基本特征，剖析了证券业几度隆替的复杂因由；分析了证券阛阓对发展当代经济的犀利，详情了民国证券业的兴起与发展对中国近当代经济发展所起的枢纽作用。

汪中华[50]先容了近代中国证券阛阓的发展历程和特质。

施正康[51]指出近代中国证券想想神圣由三个方面的内容构成，即建立证券阛阓的想想、证券阛阓管制想想和证券投资想想。

白丽健[52]将1937-1949年上海证券阛阓的发展差异为三个阶段：1937-1941年外商独占上海证券阛阓阶段，1941-1942年华商股票公司为证券阛阓来往组织主体阶段，1943-1949年华商证券来往所为证券阛阓来往组织主体阶段。同期分析了不同阶段证券阛阓发展的法则和特质，得出证券阛阓对促进民族经济发展的作用仍是有限的论断。指出了在阛阓不完善、投契盛行的情况下，政府对质券阛阓的搅扰是必要的。政府对质券阛阓的有接洽关系到其隆替，因此，有接洽要肃穆，下马看花。

彭厚文[53]分析了近代中国上海早期的外商证券阛阓的几个基本特质。

张春廷[54][55]的两篇文件，对近代中国证券阛阓的发展历程作念了描摹性先容。指出中国证券和证券阛阓自19世纪40年代产生后，经历了40多年的萌芽阶段，于19世纪末20世纪初初步形成。由于近代中国产业经济的发展和政府公债的巨额刊行，证券数目和品种马上增多，证券来往阛阓打破松散的阛阓步地，步入有组织的证券来往所期间。民国时期，近代证券阛阓走完其形成、发展和灭亡的全过程，是中国近代证券阛阓发展史中内容最丰富、变化最复杂的枢纽时期。

徐华[56]合计在清末成本阛阓和清末近代企业互相推动和作用下，清末成本阛阓上投契性越来越浓，金融风潮百花齐放，反过来，又进一步影响了近代企业的发展，最终使清末成本阛阓堕入了两难发展的怪圈中。

刘志英[57]通过对史料的疏理，对外商证券阛阓的兴起、发展进行了初步的总结，并戒备分析了它对华商证券阛阓的示范和刺激作用。

张春廷[58]按照自中国近代于今的经济想想发展步履伸开了对中国证券阛阓的接洽，先入辖下手分析各个不同历史时期的社会经济发展布景，然后再结合证券想想和历史布景两个方面论证各个历史时期的证券阛阓发展气象，并试图揭示隐含其中的发展法则。

刘志英[59]考试了国民政府对上海华商证券阛阓管制政策的演变过甚原因，探讨了上海华商证券阛阓从公债转向股票的发展历程，并揭示出政府监管与阛阓发展二者之间的关系。

李英铨[60]对近代中国证券阛阓产生的条目、发展过程及特质的接洽文件作念了归纳总结。

朱荫贵[61]对抗战时期的上海华商证券阛阓从抗战工夫上海华商证券阛阓演变的几个阶段和特质作念了归纳总结。

潘建华[62]分析了融资想想变化与股市起落的关系。

朱荫贵[63]合计近代中国的证券阛阓，不是沦于“信交风潮”那样的投契，等于成为政府处置财政艰难的“财政阛阓”。这千般情况，诚然是因其时中国社会环境和传统生意习惯等多种成分形成，但也解说这时的中国证券阛阓照旧一个粗笨和荒唐的阛阓。

丁玉萍[64]合计近代中国证券阛阓不发达，具体表咫尺以公债为主要的刊行和来往对象，发展顽抗衡，证券价钱变动剧烈等方面。经济发展滞后是形成其不发达的根柢原因；表里干戈的频频爆发、政局的飞来横祸，外商对质券阛阓的永久阻挡，政府的管制坚苦以及过度的投契步履不同程度地影响了它的发展；证券来往所又存在左右价钱等不模范步履。

陈自印[65]从股票刊行的气象及特质、上市来往及监管、来往所组织结构及运行、牙东说念主及牙东说念主公会组织四个方面分析了1872-1937年间中国股票阛阓，得出中国近代股票阛阓是特殊历史环境下的家具，虽然在几十年的历程中不竭发展，但仍然未能臻于完善的论断。

曹猛[66]以上海证券阛阓为中心探讨近代中国证券阛阓形成的布景、原因过甚经济影响。近代中国证券阛阓的产生与近代中国经济的关系。

朱荫贵[67]合计近代中国证券阛阓上出现的几国来往所并存、六次投契慷慨和证券阛阓为政府财政作事等特质，是近代中国证券阛阓非正常发展的皆集体现，亦然近代中国证券阛阓难以正常发展的枢纽原因。

朱海城、蔡金殿[68]对近代中国华商股市接洽的相关接洽收尾进行分类梳理，并对接洽气象作了总体评析。

六、辩论与瞻望

上述对近代证券阛阓的接洽收尾，具有以下几个特质：一是接洽的规模从微不雅到宏不雅，由个体企业、行业到统共阛阓；二是接洽范畴较为平方，从证券想想、企业轨制、来往前言到法律法例的健全；三是史料丰富。

关联词对近代证券阛阓的接洽还存在如下不及：第一，由于上述收尾只对一个方面进行了接洽盘问，因此坚苦合座分析和独霸的收尾。第二，对个体事件的述说较多，对发展法则的接洽较少，尤其是莫得近代证券阛阓周期性变化法则特质以及同经济周期变化法则的相比分析，即坚苦近代证券阛阓当代化程度的总体描摹和分析。第三，对质券阛阓与宏不雅经济运行基本法则知之甚少，对近代中国证券阛阓发生的事件辩论的文件为数不少。第四，数据较衰退，很难见到永劫期联结数据，因此也就坚苦令东说念主深信的定量分析。比喻，近代中国的证券阛阓究竟在储蓄向投资转变的过程中起到了多大作用？近代中国各年度的投资额有多大比重是通过证券阛阓融资的？这些首要的问题欠亨过定量分析是不可能得出论断的，在坚苦这些最基本的判断时，无法对更进一步的问题作念出科学的接洽。关联词，于今未见学界有这一类的接洽文件。

在此方面，经济史家吴承明先生在1982年的一篇论文中就说过：“凡能定量者，必须定量，这就不错破好多假说，立论才有字据。问题是，对一些看来不可定量的，也戮力定量分析。所谓看来不可定量，多半是还没找到量算设施。再进一步，还不错用计量经济学的设施接洽。”[69]十年后，吴先生坚握说：“我一向主张，凡能计量者，应尽可能作念定量分析。盖定性分析只可给东说念主以看法，要结合定量分析才能具体化，并改正看法的偏差。”[70]1983年，著明经济学家许涤新先生在《中国成本主张发展史》序言中写到：“我国史书一个首要污点是概略确数目统计，而经济征象如无数目看法则很易走入迷路。不可区别主要和次要、主流和支流。凡能定量者尽可能作念定量分析，不可定量者戮力找出比例关系。为此，不可不利用多样设施进行臆度。臆度自未免盘曲，但终胜囫囵。”[71]许涤新先生合计，在《中国成本主张发展史》一书中诓骗计量经济学的条目还不够熟习，但漠视的要求是，凡能够定量的，尽可能作念一些定量分析，以发现问题，或考据定性论断[72]。“不作念定量分析，频频流于虚浮，抽象化，看法化。不作念定量分析，也就不错把小事行为大事，把局部行为一般，把次要成分当作东要成分。有好多问题，频频争论不断，这就需要作念定量分析，以求分晓。”[73]经济史家刘佛丁先生说：“在莫得搞了了我国经济发展的客不雅真确气象、绝顶是莫得起码的统计分析之前，即作念出一种主不雅唯心主张的判断，然后急遽中转入原因的分析，这正是我国传统经济史，乃至统共历史接洽的首要颓势之一。”[74]

基于此，用当代经济学表面和设施对近代中国成本阛阓进行全地点的接洽，重心在于融资当代化的渐进过程与法则，弄清“传统内源融资(自我辘集)—传统外源融资(亲一又圈融资)—当代融资(成本阛阓融资)”的严谨过程，估算各时点受骗代融资占融资总和的比重，从而对中国成本阛阓当代化程度作念一数目化的描摹和经济学逻辑的解释，是近代股票阛阓问题接洽的主要标的。

【参考文件】

[1]吴毅堂.中国股票年鉴[M].上海中国股票年鉴社，1947：1.

[2]张国辉.洋务流露与中国近代企业[M].北京：中国社会科学出书社，1984.

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