（原标题：欠债率99%，低空经济主张股新研股份收问询函，拟募不超6亿元实控东说念目标扬包揽）

本文着手：期间周报 作家：梁春富

低空经济主张股新研股份（300159.SZ）的股价如坐过山车，前一天20CM涨停，第二天却大幅轰动下降。5月21日，新研股份跌超10%。讯息面上，该公司于5月20日晚间收到深交所的2023年年报问询函，监管条款公司评释是否存在流动性风险，过期债务措置决议以及是否可能触及实施退市风险警示的情形等。

新研股份专科从事农牧机械接洽、设想、制造和销售，2015年，公司通过收购四川明日宇航工业有限包袱公司（下称“四川明日宇航”），过问了航空航天翱游器零部件制造业，收场“航天航空+农机”双主业发展的计策布局。

2024年两会，“低空经济”初度被写入政府职责申报，天下各地发展低空经济政策频出。反馈到本钱市集上，自2024年2月以来，低空经济主张股的股价一再立异高。被纳入低空经济主张股的新研股份股价趁势升空，2024年2月初至2024年5月中旬，股价从1.51元/股涨至高点3.25元/股，收场翻倍。

资金链病笃引监管问询

新研股份连年流动性问题突显。

据新研股份2023年年报暴露，大信司帐师事务所（特等等闲结伴）对公司2023年度财务申报出具了带与捏续谋划计划的紧要不笃定性段落的无保寄望见审计申报，主要内容触及公司2023年发生净耗损1.33亿元，流动欠债高于流动金钱10.82亿元，金钱欠债率99.16%，到期未清偿的金融机构借款本金7.58亿元。申报期末，新研股份货币资金余额4.87亿元，归母净金钱0.34亿元；申报期内发生利息用度1.4亿元。

对此，深交所条款新研股份连合公司现款流情况、有息欠债到期偿债安排、公司融资渠说念和才略等情况，分析评释公司是否存在流动性风险，过期债务措置决议具体情况、债权东说念主接受的追偿顺次，是否靠近较大偿债压力，对公司普通谋划是否产生紧要不利影响，并评释公司拟接受的改善顺次，充分教导计划风险；

同期，深交所条款公司连合本期谋划情况、利息用度、第四季度主要订单收入说明情况及依据、订单毛利率等，评释公司本期归母净金钱较低的原因，是否可能触及《创业板股票上市轨则（2023年8月改良）》第10.3.1条实施退市风险警示的情形等。

除奉赵务问题外，新研股份2023年营收、利润双降，亦然监管重心暖热的问题。

2023年财报暴露，新研股份期内收场买卖收入11.91亿元，同比下降44.46%。其中，农机业务、航空航天翱游器零部件业务离别收场买卖收入为9.88亿元、2.03亿元，同比离别下降23.48%、76.20%，毛利率离别为30.96%、-5.60%，同比增长1.05个百分点、下降32.16个百分点。2023年，公司完纯碎利润-1.33亿元；2024 年第一季度，公司仅收场买卖收入 0.31亿元。

深交所条款新研股份连合行业情况、可比公司情况、销售及收入说明政策变化情况等，分业务评释公司2023年买卖收入、净利润大幅下降的原因及合感性，前期收入说明是否合理审慎，是否存在跨期说明收入的情况。此外，监管还条款新研股份评释航空航天翱游器零部件业务毛利率为负，以及农机业务收入下滑却毛利率增长的原因。

此外，深交所还暖热到新研股份2023年计提应收帐款坏账准备1.67亿元、计提存货跌价准备0.33亿元、计提固定金钱减值准备2.69亿元等。对此，深交所条款公司连合具体情况离别评释各项计提是否充分等。

图源：新研股份官网

实控东说念主动手，缓解公司债务压力

最近三年，新研股份的金钱欠债率举座呈飞腾趋势，搁置2023年末，公司金钱欠债率高达99.16%，远超同业业公司。过问2024年，外汇短线交易该公司的流动性问题仍待措置。2024年一季报暴露，搁置2024年3月末，公司短期借款约为10.59亿元，永久借款约为2.28亿元，而货币资金唯有3.95亿元。

债务所产生的利息用度也对新研股份的利润变成了显耀牵累。财报暴露，公司2024年一季度、2023年、2022年、2021年的扣非净利润离别为-6625.93 万元、-1.53亿元、6539.20万元、-2.7亿元，同期利息用度离别为3142.96万元、1.40亿元、1.39亿元、1.30亿元。

为了缓解新研股份资金压力，公司实控东说念目标扬及控股推进伸出援助。

5月14日晚间公告，新研股份拟向实控东说念目标扬限定的宁波华控和嘉兴华控刊行股票，刊行价钱1.7元/股，募资不超6亿元，将用于偿还银行贷款及补充流动资金。其中宁波华控拟认购不卓越5亿元，嘉兴华控拟认购不卓越1亿元。

刊行完成后，宁波华控和嘉兴华控和将离别捏有公司15.88%和10.10%的股份，宁波华控将成为公司控股推进，但实控东说念主还是张扬。

2019年1月，嘉兴华控通过“股权转让+表决权寄予”的花样，成为新研股份的控股推进，张扬由此成为新研股份的实控东说念主。此次股权转让，那时的来回两边一拍即合。新研股份原第一大推进出让股份之前，其所捏股份其实早尽数被质押，且那时公司已靠近较大的偿债压力。

虽为控股推进，但嘉兴华控畴前仅实质捏股8.59%。为了进一步提高安定权同期缓解公司债务压力，2019年7月，嘉兴控股曾有野心出资12亿元，全额认购新研股份非公修复行股份，召募资金将一齐用于偿还银行借款。但这笔定增一直未能落地，并于2021年央求搁置。

需要肃穆的是，2024年1月，嘉兴华控与新研股份原推进拒绝了表决权寄予。至此，嘉兴华控过头关联推进统共仅捏有公司10.79%股份。这意味着，淌若新研股份2024年的定增胜利完成，无疑将进一步安定张扬的实控权。同期，新研股份拖延于今的债务问题也能取得一定的缓解。

张扬及背后的华控基金

成为新研股份实控东说念主后，张扬并未在上市公司任职，而是顶住手下面的一众“精兵强将”入驻上市公司。

新研股份现任的6位非推论董事中，有5位在嘉兴华控关联公司任职。董事长方德松，以及董事畅国譞、王少雄、陆华飞、感恩均曾在北京华控投资参谋人有限公司 (曾用名：北京华控汇金投资参谋人有限公司，下称“北京华控”）。这几位董事在北京华控均曾担任过投资司理一职。

工商贵寓暴露，北京华控专注投资照拂，创立于2008年。股权穿透后， 北京华控由张扬实质限定，波折捏股99.67%，并担任董事长、司理。北京华控曾捏有嘉兴华控90%的份额，担任有限结伴东说念主。

张扬是何许东说念主？

除新研股份实控东说念主的身份外，张扬照旧国内知名投资机构华控基金的董事长、独创东说念主。在创立华控之前，张扬是位原原本本的学者，他是中国社会科学院金融学博士，一直从事金钱照拂、基金投资等领域的接洽。而后他“弃文从商”，率领华控迟缓成为国内头部PE机构。

华控基金当今照拂着多家VC、PE、产业基金、并购基金，以通用航空、军工产业为主要产业接洽及投资标的的私募基金等，当今照拂基金界限超百亿元，主要团队来自于清华大学。而嘉兴华控恰是华控基金的子基金之一。

在航空航天领域，除新研股份外，华控基金还投资了北摩高科（002985.SZ）、立航科技（603261.SH）、三角防务（300775.SZ）、广联航空（300900.SZ）等上市公司。此外，2023年有四家华控基金投资的企业得胜上市，离别是康希通讯、泰凌微电子、中科飞测、云天励飞，已过会面目佳力奇、金天钛业也已提交注册，恭候上市刊行。

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