天风证券股份有限公司缪欣君近期对用友聚积进行有计划并发布了有计划论说《组织结构调养影响告一段落，24年有望迎来报表拐点》，本论说对用友聚积给出买入评级，面前股价为10.76元。

用友聚积(600588)

小企业客户业务看护快速增长

公司发布2023年年度论说，全年结束交易收入97.96亿元，同比增长5.8%，其中，云工作迹求结束收入70.91亿元，同比增长11.6%。

分客户类型看，公司大型企业客户业求结束收入65.19亿元，同比增长4.3%，组织口头升级带来的阶段性影响安宁渡过，下半年收入同比增长12.4%。全年来看，不含子公司谋划的大型企业客户业务的左券签约金额下半年同比增长超30%，公司中枢产物YonBIP全年结束签约金额36.1亿元，中枢产物续费率为92.9%。

中型企业看，公司YonSuite、U9cloud、U8cloud抓续发力，在中型企业市集结束收入13.86亿元，同比增长21.4%，其中云工作迹求结束收入8.65亿元，同比增长36.9%，中枢产物续费率为84.3%。YonSuite客户数目和交易收入均结束同比超100%的高速增长，左券签约金额约2.8亿元，同比增长近90%。

此外，在小微企业市集，畅捷通结束收入8.06亿元，同比增长17.7%，其中，云订阅收入4.90亿元，同比增长28.0%，23年畅捷通结束扭亏为盈；公司政府与其它天下组织结束收入9.82亿元，嘉汇配资同比着落12.5%。

产物抓续迭代，本钱用度有望进一步优化，24年或迎来收入利润拐点2023年，公司结束归母净失掉9.67亿元，同比出现失掉，主要系收入增速下滑，以及用度增多较多，公司于2021-2022年加大东说念主员参加，2023年年平均东说念主数同比增多1896东说念主；另一方面，公司行业组织口头升级后，差旅费、市集用度增多较多，同期外包本钱同比增多较多，共同导致利润短期承压。

产物侧，2023年公司发布了BIP3-R2，手艺和产物才调更重大、性能更踏实、体验性更优，此外公司发布了企业工作大模子YonGPT，消散财务、东说念主力、营销等多个分娩运营限度。

公司在2024年运行想象松抄本钱用度，优化东说念主员结构提妙手效，追随公司组织口头变革影响告一段落和产物抓续迭代，咱们瞻望2024年公司有望迎来收入和利润的事迹拐点。

投资淡薄：集结2023年年报，琢磨到2023年组织政策调养影响，咱们调养盈利预测，收入从24-25年的123.09/150.80亿元调养为24-26年的109.22/126.05/147.19亿元，归母净利润从24-25年的5.27/14.05亿元调养为24-26年的0.94/4.39/6.38亿元，看护“买入”评级。

风险教导：行业竞争加重；大企业业务拓展不足预期；产物迭代不足预期

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据计算，创举证券邓睿祺有计划员团队对该股有计划较为深远，近三年预测准确度均值为77.58%，其预测2024年度包摄净利润为盈利1.95亿，字据现价换算的预测PE为179.33。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级13家，增抓评级4家；往常90天内机构主张均价为17.88。

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